Commodity Futures Trading Commission (CFTC), et tilsynsorgan som overvåker råvare- og derivatmarkedene i USA, har nok en gang hevdet sin autoritet i den raskt voksende kryptovalutaverdenen. Den 26. mars 2024 leverte CFTC inn en klage til U.S. District Court for the Southern District of New York mot en ikke navngitt enhet for påstått uregistrert handel med kryptovalutaderivater og andre lovbrudd. Dette tiltaket er en del av et større forsøk på å regulere kryptomarkedet, som har vært preget av en kraftig økning i handelsaktiviteter og økt kontroll fra ulike reguleringsorganer.

CFTC-kommissær Caroline D. Pham reagerte på denne håndhevelsesaksjonen med en offentlig uttalelse som både berømmer årvåkenheten til Division of Enforcement og uttrykker betydelig bekymring for at CFTCs jurisdiksjon kan gå for langt. Phams kritikk setter søkelyset på et kritisk spørsmål i skjæringspunktet mellom reguleringsmyndighetene: ansvarsfordelingen mellom CFTC og Securities and Exchange Commission (SEC).

Uklarheten skyldes klagens tolkning av fondsandeler, som vanligvis regnes som verdipapirer og faller inn under SECs ansvarsområde, som likestilt med lånefinansiert handel i henhold til paragraf 2(c)(2)(D) i Commodity Exchange Act. Ifølge Pham utvisker denne tolkningen skillet mellom det å investere i et fond og fondets handelsvirksomhet. Førstnevnte er en investering i verdipapirer, mens sistnevnte gjelder derivathandel, som ligger innenfor CFTCs jurisdiksjon.

Kommissær Pham uttrykker bekymring for at denne tilnærmingen fra CFTCs side kan krenke SECs myndighet, noe som kan føre til at gammel lovgivning om investorbeskyttelse blir forstyrret. Hun understreker viktigheten av å opprettholde et klart skille mellom et finansielt instrument (å eie andeler i et fond) og en finansiell aktivitet (handel med derivater), og advarer om at en sammenblanding av de to kan destabilisere grunnlaget for verdipapirmarkedene.

Denne saken er et eksempel på de voksende problemene med å tilpasse regelverket til kompleksiteten som digitale aktiva fører med seg. Det understreker behovet for klarhet og samarbeid mellom CFTC og SEC for å sikre at markedene er tilstrekkelig regulert uten overlappende jurisdiksjoner som kan føre til ineffektivitet og juridisk usikkerhet.

I en større sammenheng har kryptomarkedet vært gjenstand for økt regulatorisk kontroll, og ulike myndigheter har forsøkt å etablere klare retningslinjer for markedsaktørene. SEC har vært spesielt aktiv og har iverksatt en rekke håndhevingstiltak mot Initial Coin Offerings (ICO-er) og kryptobaserte investeringsprodukter.

Reguleringslandskapet fortsetter å utvikle seg, og både bransjen og investorene følger nøye med på utviklingen for å få indikasjoner på hvordan amerikanske myndigheter vil balansere fremme av innovasjon mot behovet for markedsintegritet og investorbeskyttelse. Den pågående diskusjonen om jurisdiksjon er et viktig aspekt av denne balansen, og den vil sannsynligvis forme den fremtidige reguleringen av kryptoaktiva i USA.

Kommissær Phams uttalelse gir et innblikk i de interne debattene og kompleksiteten ved å regulere et marked som trosser tradisjonell kategorisering. Den er en påminnelse om utfordringene tilsynsmyndighetene står overfor når de skal tilpasse gamle lover til ny finansiell teknologi, og om viktigheten av klare regulatoriske grenser for å opprettholde markedsstabilitet og beskytte investorer.